罗平锌电(002114.CN)

罗平锌电:扭亏主要源于存货跌价准备转销

时间:09-05-07 00:00    来源:天相投资

2009年1季报显示,公司实现营业收入1.27亿元,同比下降53.0%;营业利润429万元,上年同期为-2329万元;归属于母公司所有者净利润127万元,上年同期为-2523万元;摊薄EPS为0.007元,而上年同期为-0.137元。同时公司预计09年上半年公司业绩与上年同期相比仍有望实现扭亏为盈。

锌价下跌使收入同比下降53.0%。公司主营铅锌等有色金属开采、锌冶炼、水力发电等,其中锌业务收入占比90%以上。报告期内营业收入比上年同期减少53%,主要原因是报告期内公司主产品锌锭销售均价同比大幅下降及产量有所下降。

扭亏主要源于存货跌价准备转销。报告期内,公司毛利率同比、环比分别上升20.8和25.7个百分点至18.5%,经营业绩表现为扭亏为盈,我们认为主要是由于上年末计提的存货跌价准备在本报告期内转销导致主营业务成本减少,因此并不具有可持续性。同时有必要说明的是,报告期内期间费用率同比上升6.4个百分点至14.9%,严重挤压了公司盈利空间,费用控制堪忧。

锌有望成为表现较佳的金属品种。与其他基础金属相比,锌的底部特征最为明显,而目前正逐步走出底部区域。09年以来,LME3月期锌价格累计上涨17.5%,远小于铜和铅分别为32.2%和43.6%的涨幅。如果市场流动性充裕与下游需求衔接良好,锌有望成为表现相对较佳的金属品种。

盈利预测。我们预计公司09年归属于母公司所有者的净利润981万元,2009年、2010年摊薄EPS分别为0.05和0.16元,以4月27日收盘价10.13元计算,对应的动态市盈率分别为203倍和63倍,目前股价偏离其基本面较多,维持公司“中性”的投资评级。